【研究报告内容摘要】
1月上市券商业绩环比-40% ,同比+17% 。已披露月度经营数据的 40家券商 1月营收合计 209.65亿,环比减少 48%,可比口径同比增加 4%;合计净利润 83.36亿元,环比减少 40%,可比口径同比增长 17%;中信证券、海通证券、广发证券 1月净利润位列前三,分别为 8.85亿元、6.81亿元、6.11亿元,南京证券、方正证券、国元证券环比增速位列前三,分别为581%、434%、425%(已剔除各券商子公司分红,考虑所得税影响,如有;
自 2020年 1月 31日起,对中信华南进行追溯调整)。
行情向好+ 市场活跃度大幅提升,高基数下股权承销金额减半。1)1月市场行情整体向好,上证综指小幅下跌 2.41%,深证成指上涨 2.41%,创业板指上涨 7.21%,中小板指上涨 6.15%;债市行情表现稳健,中证全债(净价)指数上涨 0.43%,预计自营投资表现整体良好。2)股基日均成交额 7,398.36亿元,环比上升 33.48%。市场活跃度大幅提升,但受春节假期影响交易日减少。3)两融余额较 12月末增加 1.74%至 10,370.24亿元,全市场股票质押参考市值较 12月末增加 0.98%至 4.63万亿元。4)股权承销 834亿元,环比大幅减少 47.03%,债权承销 6,647亿元,环比减少15.28%,投行业务收入预计环比下滑明显。
定增松绑加速落地,激活再融资市场 。再融资新规从供给和需求两端激活再融资市场,将为券商带来投行业务增量收入,对具有投行业务优势的龙头券商更为有利,但预计业绩贡献有限。中性预测下,2020年再融资业务将为券商带来 75.0亿元收入,占 2019e 与 2020e 营业收入比例分别为 2.4%和 2.1%。短期来看,受疫情影响,券商业绩不确定性提升, 关注短期风险,但在逆周期政策调节下,疫情将加速利好政策出台。长期来看, 行业持续享有明显领先其他金融子行业的政策面利好,龙头券商将重点受益,长期龙头逻辑不变,建议重点关注投行优势显著,项目储备丰富的龙头券商 中信证券与 华泰证券。
本月回顾 行情:沪深 300下跌 2.26%,创业板指上涨 7.21%,保险行业下跌 2.92%。
证券行业下跌 4.99%,互联网金融下跌 2.48%。
经纪:本月市场股基日均成交额 7,398.36亿元,环比上月增加 33.48%;
日均换手率 3.22%。
信用:本月末市场股票质押参考市值 4.63万亿元,环比上月末增加0.98%;两融余额 10,370.24亿元,环比上月增加 1.74%。
承销:本月股票承销金额 834亿元,债券承销金额 6,647亿元,证监会 ipo核准通过 19家。
风险提示 政策出台、国际环境、疫情发展以及市场波动对行业的影响超预期。

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